近阶段以来，美豆出口需求强劲，收获虽如期加速但仍慢于往年，且南美播种遭遇不佳天气，令美豆新作短期供应吃紧忧虑不断升温，而美国本土加工商难以提供充足供应满足需求，因而推动美豆粕期约近期持续大涨，也进而对美盘豆价形成支撑。本周三美豆粕猛涨约6%，也触及9月12日来最高，受此推动，美豆期约当日大涨3.5%，至六周半高位。随着美豆新作收获步伐的持续推进，美豆创纪录丰产格局越发明朗，但似乎炒作题材也开始逐渐多样化，从之前的美豆收获延期和南美播种迟缓，逐渐扩大至美豆出粕率偏低、美豆出口强劲、内河驳船运输成本高企以及南美新作播种面积下不及预期等等。但无论炒作题材如何多样化，随着美豆新作创纪录丰产格局“尘埃落定”，国际大豆市场关注点也将逐渐转向需求面，而正如JCI在10月23日《今秋明春美豆“多反弹格局”炒作三件宝：天气、需求和报告》一文的观点，美豆在今冬明春多反弹，后期市场走势也将进一步分化，各方需要格外注意风险控制和防范。
　　一、供应持续吃紧推高美豆粕期现货价格，美豆受到支撑同步走高
　　此次支撑CBOT谷物期价大幅上涨的重中之重在于美豆粕，美国新豆收获节奏缓慢，令一些压榨商难以买到大豆来满足近期压榨和出口需求。本周三美豆粕合约猛涨约6%，也触及9月12日来最高，受此推动，美豆期约当日大涨3.5%，至六周半高位，不过近月大豆豆粕合约升势均超过远月合约，因美豆创纪录丰产已成定局、且集中上市压力仍将缓和未来数月的全球供应压力。据美国农业部数据，海外进口商已定了624.5万吨的美国豆粕新货，为10月中期的最高纪录，超过了政府预期的全年出口量的一半，虽然据报道今年美豆的出粕率可能低于正常水平，但由于市场担心阿根廷大豆压榨步伐放慢，因而持续提振美国豆粕出口；而之前美国农户的惜售行为以及收割节奏因天气而放慢，均放缓了美国大豆加工厂的货源补充，美国加工厂大豆库存已减少至9200万蒲式耳，创下31年来低点。美国豆粕的大量出口，造成美国本土供应紧张，随着收获推进、大豆供应的持续补充，但仍在继续推高美国豆粕现货和期货市场价格。目前各方关注将于11月17日公布的NOPA报告。
　　二、美豆销售节奏仍在持续加快，ADM报告称南美收获耽搁或致美豆出口超预期
　　而在过去的两周里中国方面正在持续购进美国及南美的大豆，据美国农业部数据显示，截止10月16日当周大豆出口销售为216.7万吨，超过市场预期。出口销售至中国的订单为170.1万吨，其中17.73万吨为未知目的地转卖至中国；虽然因期间没有日度的出口商报告，市场质疑如此庞大的销售量，但这些订单是真实存在的，截至10月16日的美豆未装运量是去年同期的105.6%。累计出口销售至中国为1960万吨，出口销售至未知目的地为613.8万吨。而据ADM投资服务公司报告称：美国农业部预计2014/15年度美国大豆出口总量将达到17亿蒲式耳，高于上年的16.47亿蒲式耳，但考虑到美国本年度以来的大豆出口销售强劲，2015年巴西大豆收获面临耽搁，可能导致美国大豆出口总量接近17.5亿蒲式耳，比上年提高6.3%，且超过美国农业部之前预期。
　　三、美国本年度大幅增收谷物却累垮物流，全球谷物需求旺季将严重考验美国物流系统
　　随着本年度美国谷物获得全面丰收，美国运输业也正在经历一个异常忙碌的秋季。然而增收了谷物，却累垮了物流。当前，由于谷物运输需求大幅增加，美国农业中心地区的河流运输网极度紧张，这对驳船库存较低且水闸控制系统陈旧的水运系统而言是一个巨大挑战。同时，陆地上铁路拥堵及卡车资源短缺，进一步促使谷物流向脆弱的水路运输系统。据美国农业部预计，今年至今美国中西部谷物的河流运输量或达到去年两倍，10月谷物运至墨西哥湾沿岸出口端的成本将创下六年新高。运输瓶颈已经推高了食品及能源生产商的成本。而南美和东欧低成本的谷物正在打压美国谷物价格。
　　四、南美新豆播种之途也并非一帆风顺，天气不佳导致巴西和阿根廷播种进度总体偏慢
　　南美大豆新作的播种也并非一帆风顺。巴西头号大豆主产州马托格罗索州天气极端干热导致巴西大豆播种进度开局缓慢，不过上周出现一些降水，但似乎实际降水要偏低于之前预报。截止10月17日，马托格罗索州的大豆播种完成了9%，而平均进度为29%。某些区域可能还需要重播。播种进度迟缓最重要的影响是对SAFRINHA作物播种不利，也增加了作物患锈病的风险。此外帕拉纳州大豆播种完成44%，高于一周前的33%，但是落后上年同期的50%。圣保罗州大豆播种完成7%，高于上周的5%，不过低于上年同期的25%。巴西中西部的农户目前急需降雨，以便在理想的时间内完成大豆播种工作。另一方面，尽管阿根廷大豆播种已经开始，但进度因过度的水分而落后，与巴西的情况正好相反。与此同时市场有传言指利润恶化将挫伤阿根廷农民的播种积极性，但市场普遍认为阿根廷大豆播种面积会保持高位，有报道称在上周价格上涨的期间阿根廷农民增加大豆出售。
　　综上所述，伴随美豆新作创纪录丰产格局“尘埃落定”，国际大豆市场关注点也将逐渐转向需求面，国际市场对于美豆新作的需求正在进入旺季，中国部分压榨厂商也陆续停机限产等待美豆到货，但美豆收获持续耽搁对于买家而言是个挑战，此外收割加速，美国中西部的仓储问题又将会异常突出，这也将对美国的物流系统提出了更高的要求。南美天气不佳延缓播种，但尚未到其天气关键期，对盘面影响力度不足，而美国大豆丰产压力并不会因短期供应紧张而出现改变，对农户来说，价格在1000美分之上具有较强的吸引力，抛压沉重。JCI认为，美豆在今冬明春多反弹格局仍将持续，后期市场走势也将进一步分化，各方需要格外注意风险控制和防范。

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